直播电商凯发真人网娱乐2022年双十一全网发售额累计11154亿元，同比+13.7%。个中归纳电商发售额9340亿元，同比+2.9%；直播电商发售额1814亿元，同比+146.1%；新零售发售额218亿元，同比+10.8%；社区团购发售额135亿元，同比+1.1%。家电/3C/打扮领跑，运动鞋及户表/宠物食物发扬较好，国产物牌发扬亮眼。

　　暂时电商行业团体估值均处于史籍底部场所，恒久看，中国电商兼具效能和范围上风，正在团体消费渠道中的紧急性仍正在上行，而个中份额提拔、结余连接刷新的电商龙头公司更具投资代价。

　　纺织打扮方面，国产运动品牌正在昨年同期高发售基数上延续延长，提倡重心眷注品牌势能连接向上、恒久仍有开店和提价空间且估值具备吸引力的国产物牌以及筹备边际刷新的零售和代工龙头。宠物食物国内墟市增速希望连接加疾，看好龙头公司通过连接产物改进、品牌树立，连接提拔墟市份额。美妆及贸易首选质地精良、产物力/营销力/渠道力归纳才力强、疫后苏醒弹性较大的优质品牌龙头。估计疾递行业2023年件量延长希望重回两位数。

　　凭据星图数据，2022年双十一周期（10/31 20:00 - 11/11 23:59）全网发售额累计11154亿元，同比+13.7%。个中归纳电商发售额9340亿元，同比+2.9%，延长寻常；直播电商发售额1814亿元，同比+146.1%，支柱高景气；新零售发售额218亿元，同比+10.8%；社区团购发售额135亿元，同比+1.1%。

　　材料根源：星图数据，中信证券推敲部 注：统计界限为归纳电商平台和直播电商平台，2021~2022年双十一统计区间为10月31日20:00 ~ 11月11日23:59

　　2022年宏观经济及消费墟市受到个别疫情再三扰动较为分明，参考社零数据，团体消费激情较为疲弱，正在此配景下墟市普通对待本年双十一的预期较为寻常。南都民调中央和贝恩磋议的消费者采样调研数据中流露不会参预本次双十一大促或淘汰本年购物节功夫开支的受访者比例相较于2021年同期明显提拔。从疾递物流数据来看，双十一功夫寰宇邮政、疾递企业收拾疾件数42.72亿个/同比-10.6%，个中11月11日收拾疾件数5.52亿个/同比-20.7%。双十一件量同比延长不足预期。

　　材料根源：南都民调中央，中信证券推敲部 注：2022年调研时辰为10月20~25日，N=1021

　　材料根源：贝恩磋议，中信证券推敲部 注：数据来自贝恩消费者考查（N=3,000）

　　材料根源：贝恩磋议，中信证券推敲部 注：数据来自贝恩消费者考查（N=3,000）

　　2022年双十一周期归纳电商/直播电商平台GMV别离为9,340/1,814亿元，同比+2.9%/+146.1%，归纳电商发扬寻常，直播电商涨势迅猛。个中天猫、京东均未披露全部营业额数据，天猫流露营业范围与2021年持平，京东称增速超越行业程度。他日电商大促或淡化GMV数字，寻找矫健可连接的高质地延长。

　　直播电商方面，渗入率进一步提拔，出现较强产生力。据星图数据，2022/11/01抖音、点淘、疾手正在内的直播电商平台单日GMV达277亿元，同比+148%。头部主播带货方面，李佳琦（点淘）全程带货金额336.2亿元，大幅领跑行业。头部平台方面，抖音电商预售（10/24~10/26）累计付定金用户数/动销商品数为昨年双十一全周期2.6倍/4.7倍；抖音电商内参预双十一举动商家数目同比延长86%，直播带货总时长累计达3821万幼时，7667个直播间发售额跨越百万元；抖音双十一货架电商鼓动日均销量同比延长156%。

　　材料根源：星图数据，中信证券推敲部 注：直播电商平台要紧囊括抖音、点淘、疾手

　　凭据星图数据，2022年双十一功夫Top5营业额品类别离为家用电器/手机数码/打扮/个护美妆/男女鞋&；箱包，GMV别离为1566/1429/1389/822/646亿元，前五大品类占GMV比重合计达58.6%。从过去三年双十一Top10品类来看，家用电器、手机数码、打扮、个护美妆排名平静，家具修材排名下滑。

　　？ 纺织打扮：国产运动品牌正在昨年同期高发售基数上延续延长，运动鞋品类量价齐升；户表运动及露营品类高潮仍正在延续，天猫/京东/唯品会等诸多平台户表品类发售额均高速延长。

　　？美妆个护：天猫美妆发扬普通，而全渠道美妆增速吻合预期。分品牌类型看，本土优质龙头逆势高增，新锐美妆重要瓦解，国际品牌团体延长乏力。

　　？宠物食物：淘系宠物食物及用品发售额+预售额同比+30.87%，横向比较其他行业来看，宠物行业景心胸仍处高位。龙头企业旗下品牌连接发力。

　　图12：归纳电商平台（含点淘）双十一（10.31-11.11）个护美妆发售数据概览

　　材料根源：星图数据，中信证券推敲部 注：①该数据含“归纳电商平台+点淘”；②凭据星图数据，归纳电商平台以天猫、京东、拼多多为主

　　凭据天猫数据，双十一第一波售卖前1个幼时102个品牌成交额破亿，国产物牌跨越折半；凭据京东数据，双十一首日成交额排名前20的商家中，国产物牌占比达80%；凭据魔镜墟市谍报，大师电品类Top10品牌中，9席位国产物牌；美容护肤/美体/精油品类Top10中，国产物牌初次跻身3席，薇诺娜排名升至第二。

　　纺织打扮方面，国产运动品牌正在昨年高发售基数的根基上连接延长，国产运动鞋量价齐升，息闲衣饰国货趋向向上，国产运动童装发扬亮眼。宠物食物方面，国产龙头连接发力，平台销量大幅延长。美妆个护方面，天猫渠道发售额下滑，但本土优质龙头逆势博得同比延长。

　　宏观要素叠加个别疫情再三的扰动，团体消费需求尚未闪现显着反转迹象，但从品类渗入、国货振兴及直播电商高增等多个维度看，电商仍正在连接浸淀用户心智、坚实需求风俗，品牌及商家告白投放向线上化转移趋向稳固。恒久看，中国电商兼具效能和范围上风，正在团体消费渠道中的紧急性仍正在上行，而个中份额提拔、结余连接刷新的电商龙头公司更具投资代价。暂时电商行业团体估值均处于史籍底部场所。支柱电商行业“强于大市”评级。

　　“双十一”功夫国产运动品牌正在昨年同期高发售基数上延续延长。提倡重心眷注品牌势能连接向上、恒久仍有开店和提价空间且估值具备吸引力的国产物牌以及筹备边际刷新的零售和代工龙头。

　　跟着个别地域新冠疫情获得缓解、国内新品的上市以及品牌树立才力的连接提拔，国内墟市增速希望连接加疾。暂时竞赛体例分裂，国内公司墟市份额普通较低，咱们看好龙头公司通过连接产物改进、品牌树立，连接提拔墟市份额。

　　预测2023年，首选质地精良、产物力/营销力/渠道力归纳才力强、疫后苏醒弹性较大的优质品牌龙头。其次，重心保举跟着研发/原料端紧急性提拔、拥有必然资源积蓄的家产链上游受益标的等。再次，保举家产链苏醒时，受益于下游需求拉动同时本身营业优化的公司；眷注ODM/OEM临蓐商。

　　双十一大促营业量增速较昨年同期下滑，但较“618”有所苏醒，跟着优化疫情防控“二十条”的宣告，研讨他日疫情防控越发精准，消费希望连接苏醒，叠加直播电商及“两进一出”连接孝敬增量，咱们预测2023~25年寰宇疾递件量希望达成超12%的CAGR至1700~1800亿件。

　　·天色转移的不确定性；终端需求不足预期；品牌公司线下门店拓展不足预期；国产物牌升级不足预期；

　　·散点疫情从场景、进货力等角度超预期负面影响美妆特别是彩妆消费需求；国际品牌或以更大幅度扣头膺惩本土品牌；美妆品牌或对线上、对头部主播等依赖超预期；本土品牌产物力提拔历程或需试错且漫长；监禁从苛对行业短期增速爆发负面影响。